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张忆东把话说透了:明年看好港股或A股的真正理由

2017-11-24 09:45:42新浪综合
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  来源:基金吧

  01

  少看宏观,现在主要矛盾不在那儿

  1. 一些海外投资者说,你这报告有些内容好像去年就见到了。我说是,但关键是我更新数据了,关键是市场也验证了我的观点。未来几年,我可能依然会用这些主要逻辑跟你们讲,我跟其他人有啥不同,那就是我说的更早也更坚持。

  2. 我坚持四个字,就是核心资产。所以,今天跟大家分享几个内容:

  (1)未来三年到五年,中国权益资产投资的基本面主线是什么;

  (2)什么是核心资产;

  (3)明年如果做一定择时的话,需要关注哪些东西。

  3. 今年最好的中国指数,不是上证综指,不是创业板,而是MSCI CHINA。这个指数今年涨了50%,里边第一大公司是腾讯,第二大是阿里巴巴,主要是中概股和港股,今年表现都超好。这个指数反映全球公认的中国最好的资产。

  4. 其实从2015年底开始,中国经济要用新的思路来看待,不要太担心宏观经济大的起伏,因为中国经济已经从大起大伏走向相对平稳。

  5. 现在,中国的基本面是工业化的后期或者后工业化时代,是总量经济比较平庸的阶段,要更加关注的是结构分化。这个阶段,不少行业整体数据可能并不太好,但各个行业有竞争力的龙头公司盈利都在慢慢改善。

  6. 比如汽车,今年整体是个位数的增速,但吉利汽车,还有汽车金融、豪华车经销店,都是30%、50%的增长甚至更高。就更不用提茅台了,茅台因为白酒行业整体景气,今年增速更好,好于行业整体情况。

  7. 所以,我们做投资要用新的思路来看待要基本面,以前都是随大流的板块思路,行业之间和行业内部都是轮着涨,但是未来要吸取投资美国市场的一些思路。

  8. 今年,美国的科技股涨的非常好,但整个科技股的估值依然是远低于历史平均的估值。因为苹果、微软涨了很多,但是它的权重很大、估值很低,把整个行业的估值降下去了。

  9. 如果你今年用科技股行业轮动、落后补涨这些A股传统思路去买美股,很可能是死路一条,因为有一些美股的科技股跌了50、60%而且还在跌,特别是一些小公司。

  10. 今年在A股,我们也一样看到分化。京东方为代表的电子涨的很好,慢慢脱离了TMT或者中小创同涨同跌的模式。

  11. 现在中国经济是船大抗风险,宏观不会太好也会不太坏,总体平稳,同时,结构不断优化,微观活跃度越来越好。现在宏观波动不是影响投资的主要矛盾。

  12. 我的策略分析框架其实很简单,就是找到一个阶段的主要矛盾,变化最大、最明显的那个量才是主要矛盾。从三、五年角度看,整个经济增速就像我们人一样,从以前的14、15岁的年轻的穷人变成了四五十岁的中年富人,开始进入了慢生活,因此,经济的周期波动会收敛,宏观经济不再是大起大伏,而是变得平庸、乏味,负责稳中求进的“稳”字;现在变化最明显的是“进”,在于效率提升、结构优化。

  02

  时代正在孕育一批伟大公司

  13. 结构优化体现在三个方面:一是经济结构,二是产业结构,三是行业内的分化。

  14. 经济结构优化,最明显的就是消费升级;

  15. 产业结构优化,就是第三产业、科技产业的贡献度在提升;

  16. 行业内分化,主要是在传统行业领域,这两年业绩表现很好的上市公司,未来几年表现应该还不错,但是,很多非上市公司,可能因为环保政策就被淘汰了。

  17. 就算没有供给侧改革,市场也会自然出清,供给侧改革只是加速了这个过程。

  18. 以前供给侧改革重点是做减法,我认为明年会做加法。无论做减法还是做加法,最终的目标、目的,都是顺应现在的经济形势,推动产业结构竞争格局优化。

  19. 其中,最有差异化竞争的龙头公司,如果差异化竞争的战略合乎其道,盈利性就能持续改善。

  20. 所以,对于核心资产不要有太多畏高情绪,哎呀已经涨很多了,担心这个担心那个的。你要看清楚这是不一样的时代,优势企业会像滚雪球一样优势越滚越大,对其他企业形成碾压。

  21. 最明显的例子,昨天(27日)亚马逊竟然涨了10%以上。过去几年里,Facebook、谷歌、微软、苹果,他们对于美国整个科技行业的格局的影响越来越明显

  (来源:新浪综合)

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